至少从需求（以欧美市场为主）来看，无论是短期还是长期，都是坚挺的：

1. 短期增量来自新冠疫情。变异毒株德尔塔，除了更强的传染力之外，还更容易引发重症。而在重症患者中，凝血病变是常见症状。因此，在不少西方国家，肝素制剂已经进入了新冠治疗方案。
2. 长期增量来自人口老龄化+肥胖。完成了城市化的欧美各国，老龄化问题更加严重。而静脉血栓栓塞等心血管病，是常见的老年病。与此同时，欧美还存在着广泛的肥胖问题。在美国大约有1/3的成年人超重或肥胖。而肥胖人群，由于血脂高，更容易产生血栓。

短期和长期都能看到增量，这种节奏容易讲出市场喜欢的故事。去年开始的锂电行情，其实也是这种节奏。

需求的逻辑理清了，接下来再看供给的情况。

中国厂商在向全世界供应肝素原料，按理说这应该是有利于估值稳定的。但部分资金一直以来对于肝素行业估值的定位，仍然偏向于周期。理由是肝素作为养猪的衍生产品，其价格难免会受到猪周期的影响。养猪是周期行业，所以顺带着肝素也是周期行业。

结合目前的状况，老观点需要改一改了。原因有2方面：

1. 养猪并不是肝素的直接上游，生猪屠宰才是。除了屠场、养殖户生产节奏不同之外，猪肉、猪小肠的供求细节也不一样。实际上，在2015年的猪价上涨周期中，肝素的价格反而是下跌的。故而，不能直接拿猪周期来对比肝素行情；
2. 屠场的数据，目前对肝素是有利的。今年4月初，全国规模以上生猪顶点屠宰企业屠宰量达到1508.7万头，环比+5.9%，同比28.8%。这意味着作为肝素原材料的猪小肠，至少是不缺的。

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