那么肝素厂商面临的产业环境真的很优越吗？我们先从上游来做分析。

如前所述，肝素的上游是猪小肠，毫无疑问会受到生猪产能及价格的较大影响。2019年以来非洲猪瘟抬头，叠加我国大力推动集约化养殖屠宰，生猪去产能去的有点“陡峭”了。2019当年生猪存栏和能繁母猪存量下降了1/4，导致猪肉及相关产品的供给和价格出现了较大波动，这也直接反映在了肝素厂商的经营情况里。

需要注意的是，肝素价格本身其实和猪肉价格并不同步涨跌。例如在2015年的猪周期景气时肝素的价格反而下跌。这主要是因为从上游原料价格变动传导到原料药和制剂价格毕竟有一定滞后性，中航证券分析认为时间差大约在12个月左右。

当然，集约化的养殖屠宰对肝素行业来说也存在有利的一面，虽然肝素行业不像血液制品那样是生产企业对上游强把控，但往往也存在一对一的长期合作关系。技术不过硬的小规模企业出清使得国内猪小肠整体利用率已经从2005年的49.8%上升到了2020年的84.5%，也较大程度上实现了原料可追溯，便于肝素厂商满足国内医药行业监管和美国、欧盟认证所需的一些要求。

所以说，肝素价格跟猪周期是有关联性的，但绝不是简单粗暴的上游上涨我就跟涨，需要综合价格传导的时间跨度以及集约化规模化等影响因素来考量肝素价格趋势。

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